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作者：余人
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“首先你要明白，牛熊證類屬結構‘性’產品，它能追蹤指數或個股的表現而毋須支付購入實際資產的全數金額。（）叔哈哈”牛‘蒙’‘蒙’看著他態度端正，這才開始講解牛熊證。
讓林浩然過來香港是相當有必要的，面對面的授課比在電話更有效果，像現在，看著他聽到結構‘性’產品的時候皺起眉頭，就知道他不是很明白。
“打個比方，就像你看好航空母艦的前景，但你不可能有錢進入它，結構‘性’產品的好處在于，你可以買入一枚螺絲而達到跟航空母艦聯動。它漲你就賺錢，它虧你就賺錢。”牛‘蒙’‘蒙’在紙上畫了一個大圈，又在大圈的邊沿畫了一個小圈，認真地跟他剖解結構‘性’產品。
“股市沒航空母艦吧？”林浩然‘摸’了‘摸’鼻子，鉆了一個牛角尖。
“都說是打比方了！而且高價股也不少，像伯克希爾·哈撒韋公司股價折合港元已經155萬，有幾個人愿意去買這只股票？就算是香港這一邊，市場上股票價格破百的不少，一手的價格要過十萬資金，而這類高價股的股價‘波’動很小。這時候牛熊證的優勢就顯現出現，你選擇牛熊證才幾‘毛’錢一份，這大大地提高你資金的可用率，而由于牛熊證杠桿的作用，可能一天有十幾個點的收益。”牛‘蒙’‘蒙’又在紙上用筆圈出了一個155萬，又寫上幾‘毛’錢，點了點上面的對比。
“牛熊證有個股牛熊證和指數牛熊證，其實指數牛熊證更受市場歡迎一些。（）牛熊證是用來做多或者做空指數或者個股的。如果是指數牛熊證，牛證就是恒生指數漲它也漲，而熊證的話恒生指數跌它漲，個股亦是如此。牛熊證有收回價和收回期限，到了收回價要被強制收回的，被強制收回的話就差不多相當于全部虧完了，只剩下一點剩余價值。所以做牛熊證最重要的是看它的收回價和收回期限。牛熊證屬于短線工具，你需要盯著盤面，而且風險相當于股票來說更加大，所以你做牛熊證的時候一定要考慮清楚。”牛‘蒙’‘蒙’又是在指上圈出了幾個關鍵詞，尤其重點劃出了一個“強制收回”。
認真地望了林浩然一眼，接著又點著“強制收回”繼續說道，“你要記住！牛熊證在發行時有附帶條件：在牛熊證有效期內，如相關資產價格觸及上市文件內指定的水平（稱為收回價），發行商會即時收回有關牛熊證。若相關資產價格是在牛熊證到期前觸及收回價，牛熊證將提早到期并即時終止買賣。”
“不是吧！那萬一我買入牛證，它先跌破收回價，后來漲上去，我豈不是也要虧錢？”林浩然側頭望著她，比劃著手吃驚地道。
“這本就是一個結構‘性’產品，用小資金跟著正股或指數聯動，你那點錢賠光自然就要清盤了。”牛‘蒙’‘蒙’板著臉，跟林浩然的眼睛對視，其實她并不提倡林浩然玩牛熊證，“一旦恒指‘波’動超過3％，市場上都會有很多牛熊證遭到清算，很多人也是在這上面賠清光。（）”
香港股市的理‘性’也是經過血的教訓得來的，如今市場對每只股票的估值都謹之又謹。斷然不會出現內地股市那一般，僅僅是因為上市公司給自家股票名稱改個好聽一點的名字，股價都能漲上10％。
香港這里有相對理‘性’的股票市場，也有全球最瘋狂的衍生品市場，二者結合，成了當今的亞洲金融中心。
隨著牛‘蒙’‘蒙’的陳述，林浩然也慢慢地揭開了這香港金融中心的神秘面紗，這里理‘性’與投機并存。而牛熊證是二十一世紀的產品，發展相當之迅猛，像倫敦，它已經占到了‘交’易額的四成，相當之驚人。
“那牛熊證跟權證主要有什么區別？”林浩然歪著脖子又是提了一個問題，這一個問題更多的是出于好奇，因為這二個衍生產品什么之相似，他分得不是很清。
聽到這一個問題，牛‘蒙’‘蒙’會心一笑，大陸那邊的股民對衍生品接觸比較少，的確容易將二者‘混’淆。而這小子能問出來，證明他的確用心在聽自己講解。
“牛熊證與渦輪其實有很多相似的地方，例如發行商、開價機制、‘交’易平臺等，更重要的是，兩者都不是長線的投資產品。牛熊證相對不受時間值影響，但其實有關代價已計入有關的成本在內。（）”牛‘蒙’‘蒙’用筆又寫下幾個關鍵詞，讓林浩然加深記憶，紅‘唇’輕動，身上散著淡淡的幽香，很像一個合格的老師。
窗外的小雨漸漸停了下來，天空更加明朗，二個人并排坐在會議桌前，細細地‘交’流著。時而是牛‘蒙’‘蒙’在講，時而是林浩然提問。
“由于牛熊證沒有引伸‘波’幅，正股的‘波’動趨勢不會對牛熊證價格造成很大影響，正股上升牛熊證會直線‘性’上升，認股證卻會曲線上升。”
“能舉個例子嗎？我覺得你舉的例子都很生動，我也比較容易理解。”林浩然聽著這些概念‘性’的東西有些頭暈，側頭望著她的臉認真地問道。
她用筆頭戳著自己粉嫩的臉蛋，自然而然將她這習慣表‘露’在林浩然面前，讓到林浩然望到她的臉蛋怔了一下，突然發現這‘女’人還‘挺’漂亮的。
“渦輪和牛熊證的主要區別有于，牛熊證多了一個強制收回，這樣大大地加劇了跟正股的相關‘性’相當之緊密。打個比方，一個人背著袋子從沙漠中走出去，如果袋子裝的是渦輪，那它只需要走對方向就可以。在這期間，不管它有沒有票面價值，實質對最終結果影響不是太大，所以結果才是最為重要的。”牛‘蒙’‘蒙’沒注意到林浩然的目光，繼續埋著頭向著這一個學生講解著。
“如果袋子裝的是牛熊證，那就完全不同。因為就算方向是正確，但走好每一步才是關鍵，這里會背負著一個“死亡條約”。假如背負的條件是走100步沒有找到水，他就死了。所以，當他走了99步都沒有找到水的時候，恐怕沒有人再會去考慮方向是否正確了，因為接下來這一步有沒有水才是最為重要的，關系到生與死。”
“正是將重要點放在‘下一步’上面，所以牛熊證的價格緊密地跟著正股的價格運動，而不會像權證一般，會考慮方向，將來會如何如何。”
牛‘蒙’‘蒙’列舉的這個例子，林浩然覺得很好，認真地點了點頭。終究而言，牛熊證緊跟著股價運動，比權證蘊含更大的風險。
林浩然一直覺得，實踐才是最好的學習方式。
在牛‘蒙’‘蒙’說教的同時，他早已經蠢蠢‘欲’動，催促著回她的辦公室。剛開盤他就在鍵盤上進行著‘操’作，他喜歡牛熊證這個名字，簡單明了。牛證是看漲，熊證是看跌。
一直都是漲才能賺錢，而林浩然今天決定嘗試一下新玩兒。自從商務部否認了可口可樂對它的收購案，它就開始日薄西山，在市場上的份額節節敗退，而且最新傳來消息，將在津‘門’的一間工廠給賣掉了。在林浩然看來，一個賣工廠的企業都不是一個好企業，海藍金罐就是一個很好的例子。
當即就選擇了熊證，不過查了一下，他突然很想砸掉這一臺電腦，這市場上并沒有匯園果汁的熊證。
“香港牛熊證有1800多只。這其中包括了指數牛熊證和個股牛熊證。香港上市的股票1700多只，所以其中很多股票是沒有發行牛熊證的。”牛‘蒙’‘蒙’無奈地望了他一眼，跟他做了一個解釋。
“14284，買入500萬，0。58元。”
牛熊證代碼仍然是五位數，林浩然速度找到了華夏移動，買入了它其中一只熊證。一查真嚇了一大跳，這華夏移動的熊證竟然有20多只。匯園果汁一只都沒有，它卻獨霸20多只，有沒有天理的？
不過想想也是，這華夏移動的市值達到近2萬億港元，任何一間機構都無法‘操’縱它的股價，它是跟隨市場‘波’動。正是如此，它的牛熊證運行更加之平穩，更容易受到市場的歡迎。
今天的恒指明顯是得罪了人，先是美國釋放退出量化寬松的信號，然后是華夏的重要經濟數據讓市場碎了一地的眼球，而如今更讓人抓急的消息傳來。
同為亞洲金融的組成部分，日股比香港股市早開盤一個小時，結果突然遭到國際投機機構做空。暴跌逾千點的消息傳來，這必將進一步‘激’發市場的恐慌情緒，指數將放量向下繼續尋底。
看著指數不斷地下跌，林浩然的嘴角噙著笑意，手指飛速地在鍵盤上敲動。隨著對牛熊證的了解，他短暫地撇開渦輪，大舉進軍熊證。二十多只熊證對于很多人而言，單是記那個代碼就很吃力，但是林浩然不會。每只熊證的信息都相當之清楚地浮現在腦海之中。手指在鍵盤速度地敲動，不停地進行界面切換。在消息公布之初，很多人都不知道這條消息對股市有多大的影響，但是有個人例外，他知道這只股票會下跌。
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